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国金证券股份有限公司刘宸倩近期对安井食品进行研究并发布了研究报告《需求高景气，经营显弹性》，本报告对安井食品给出买入评级，当前股价为166.0元。
安井食品(603345)
事件
3月12日公司发布2023年1-2月主要经营数据公告：2023年初国内消费市场逐步复苏，在行业传统旺季及春节期间公司的速冻火锅料制品、预制菜肴和速冻米面制品继续延续了动销良好的市场表现，加之新增控股子公司新柳伍并表；初步核算2023年1-2月期间公司实现营业收入25.8亿元左右，同比增长约37.4%。
点评内容
节后餐饮复苏带动需求回暖，经营增长势头强劲。22年餐饮复苏较弱，公司传统速冻火锅料业务B端占比更高相对承压，元旦至春节餐饮复苏迅速，多处渠道反馈周转加速出现缺货，节后工厂端迎补库，需求表现依然稳健向好。餐饮带动之下，公司1-2月主业表现出高弹性，1月受春节错峰影响增速偏低，2月则环比明显提速。利润端来看，1-2月成本端和费用端基本稳定，预计盈利能力趋于平稳，意味着利润增速和收入增速接近。
1-2月内生增长优秀，预计3月财年收官表现偏稳健。1-2月存在新柳伍并表影响，根据公司2022年8月23日公告，22年1-2月新柳伍收入1.3亿，考虑其业务的增长，假设23年1-2月新柳伍收入1.5亿，剔除并表影响1.5亿后，公司收入增长约29%，依然优秀。在1-2月高景气基础下，渠道任务或提前完成，预计财年目标顺利收官，3月落得稳健增长。
BC兼顾主业稳健提速，预制菜延续高增。公司渠道BC兼顾、产品矩阵均衡，在22年疫情干扰下凭借速冻面米及锁鲜装在C端的优秀表现拉动增长，预制菜亦快速上量。23年餐饮修复趋势下，B端具备弹性空间，C端保持良性增长，主业预计较22年提速，同时预制菜战略清晰延续高增，以安井小厨和冻品先生高增为首，新宏业和新柳伍保持良性增长，为公司业绩锦上添花。
盈利预测、估值与评级
主业伴随餐饮持续回暖，预制菜仍具想象空间。预计公司22-24年营收同比+31%/25%/22%，归母净利润为10.8/13.8/16.9亿元，同比+58%/28%/23%，对应PE为44/34/28X，维持“买入”评级。
风险提示
食品安全问题；新品表现不及预期；原材料价格上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司沈旸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.85亿，根据现价换算的预测PE为42.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级28家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为191.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安井食品（603345）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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